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时隔近150年,中国股市恢复“注册制”

2020-10-24

​2020年10月23日财新网消息,以科创板改革为标志,新一轮资本市场改革多点突破,全面展开,创业板、新三板等一系列重大改革陆续推出。

 

 

中国证券监督管理委员会市场一部主任李继尊表示:注册制改革要包容存量 尊重已有市场主体权利。沪深主板、中小板是下一步注册制改革的重点,涉及的存量问题更多……存量市场改革涉及众多的参与者,改革难度更大,考验着改革担当、改革智慧和改革定力。

 

“如果不从上市公司的角度考虑投资,股市的一切都是无道理的”。这句话来自经典的“杜布赞斯基模板”。

 

让我们先想清楚一个东西是为谁存在的,后面才能明白“谁应该得利”。

 

 

最早的股市都是“注册制”


清穆宗毅皇帝同治十一年(1872年)我国第一张股票发行,比我国的第一套邮票还早6年。(要不是因为这事,载淳那小子就是清朝十二个皇帝里最废物的一个。)


1872年12月,“疆臣领袖”直隶总督李鸿章奏呈清廷批准“设局招商”,试办中国现代轮运业,以求实现“自强求富、振兴工商、堵塞漏卮、挽回利权”。


于是,中国近代第一家民族工商企业——轮船招商局(即上海招商局前身),在上海应运而生。


轮船招商局在初期的资本筹集方面,率先启用了一种新型的工商企业组织形式,即股份制企业组织形式。轮船招商局向民间发行股票,招股集资,股票以等额划分,可以买卖转让。


你猜定时的“证券交易所”是什么地方?当然是有钱、有闲人的聚集地“茶楼”啦。

 

 

这些最早的“股价”也随着企业经营状况的不断发展而扶摇直上,例如“轮船招商局股票”十年间,股价由挂牌时的每股不到白银100两升至260两以上的高位。


接近20%的年回报率就算放在如今,足以让人眼红了。普通人还别眼红,当时一个县太爷(正七品)公开收入是:年薪45两银子,两年不吃不喝都买不了“打新”时的一股。


日月轮转到了1921年(民国10年),当时在北平和上海都成立了股票交易所。尤其是1920年7月的上海证券物品交易所,成立仅半年间,就盈利20万元。


到1921年9月,上海有交易所70家,其后开交易所更是像如今开淘宝店一样容易,11月份上海就新增38家。当时人描述说,“报纸广告栏中,几日间有一交易所出现,十日间必有一信托公司发生。”


其他国内各大商埠,如北平、天津、汉口,也纷纷步上海之后尘。当时在交易所,布、麻、火柴、麻袋、烟、酒、沙土、水泥,什么都可以交易,市场一片兴旺。
人们习惯上把这些清朝、民国时期的股票称为“老股票”。当时都是直接复制伦敦证券交易所的玩法:都是注册制。

股市存在的原因是“企业融资”。股市从来都不是为小散、小白准备的提款机。

 


1.5个世纪之后,注册制回归创业板

 

 

国务院总理李克强于2014年11月19日主持召开国务院常务会议,决定进一步采取有力措施、缓解企业融资成本高问题。

 

2015年12月27日,全国人大常委会表决通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》。决定自2016年3月1日施行,期限为两年。

 

2018年2月 24日,全国人大常委会会议通过股票发行注册制授权决定期限延长决定。

 

2020年4月27日备受市场期待的创业板改革并试点注册制方案正式“出炉”。

 

说是“回归”啊,是有点标题党。清朝那时候之所以没有“审批制”,主要是因为:没有监管机构。谁监管呢?吏部?户部?御史台?好在当时交易量很小,都是绅商巨贾亏就亏了吧。

 

上世纪九十年代,现代股市开放交易进场的都是老百姓,只有严格监管才能保证“相关知识、技术不强的散户利益”。

 

又30过去了,过去说30年就是:一代人。能学会的都学会了,还学不会的就没办法了。市场不等人,国家也不可能为了“铁杆韭菜”而定规则。 

 

这就是:成长。

 

 

股票注册制,给中国“马斯克”一条出路

 

咱们再科普一点点“什么是注册制”。高大上的解释看百度,我这负责最简单的解释。

 

眼睛一眨“互联网时代跨界打劫”来了,子曰:羊毛出在猪身上,狗来结账。像肯德基事实上是“房地产企业”这个概念人们也开始理解了。

 

本节标题:给中国“马斯克”一条出路,其实就是国家开始扶植“伟大的创新者”。

 

这年头谁还敢说:中国人不如美国人聪明?也不怕被打死。像马斯克这种人很难讲会不会开启人类科技下一次飞跃。他的特斯拉公司每年稳步亏损8-10亿美元,股票不到十年翻了将近20倍。

 

说明投资人放弃了对眼前盈利的关注,而是看到了这家公司或者说马斯克本人在:火箭公司SpaceX、火星计划、星链计划、超级高铁等投资在未来几十年甚至上百年的前景。

 

 

谁敢说中国没有可以改变世界的人?如果只让这些人“单打独斗”,他们就会沦落成“民科”而被人耻笑。

 

如果开个公司,又不能马上盈利怎么融资搞研究?马斯克前段时间那个火箭公司实验“逃生舱”时,炸一个火箭那就是损失5000万美元。谁能保证一次成功?没有融资,谁掏得起这笔钱?

 

所以,在中国“制造业全产业链”搭建完成,技术研发不输任何国家的今天,给中国“马斯克”一条出路,不得不说国家在这个问题上:时间拿捏得刚刚好。

 

 

股市对散户越发不友好了

 

 

说了一堆“注册制”的好话,该吐槽一下了。新政策一大堆到处都可以找到这里就不罗列了,扪心自问老政策实行了几十年了,有几个散户说得清楚。

 

对于股民来说最吸引眼球的是这一条政策:增加新股不设涨跌幅天数,前5个交易日不设涨跌幅限制。

 

优化盘中临时停牌机制,设置30%、60%两档停牌指标,各停牌10分钟。放宽创业板股票涨跌幅至20%。创业板股票竞价交易涨跌幅限制比例放宽为20%。

 

对于热衷于“打新股”的散户来说“不设涨停”简直就是兴奋剂,顺便忽略了“不设跌停”这句。同时又忘了“风险与收益共存”这一点。

 

这还是“对散户不友好”的第一部分,更重要的是虽然放宽了“上市条件”,但并不是阿猫阿狗都来IPO。对于上市公司也是有要求的,具体分为:一般企业、红筹企业、特殊股权结构企业三种。

 

国家的意思本来就是:增加上市公司数量。问题是随着新上市公司数量激增,对于散户来说新政策扶植的企业,加上传统老上市公司,选股时更加眼花缭乱。

 

这是新政策的另一个目的:去散户化。

 

 

去散户化

△美国股市“去散户化”进程


中国股市交易量算不得世界第一,但是散户量绝对世界第一。国际惯例都是散户把钱交给专业机构,由机构进行投资。


专业的东西交给专业的人肯定没错,但就像郭德纲说的:都知道唱京剧的需要学好多年,为什么都觉得说相声简单呢?


套用这句话:都知道“基金经理”需要高学历和丰富的经验,为什么散户进场时,都觉得自己比受过系统训练的交易员更专业呢?


而且小散户们入市的目的不是“投资”而是“投机”,这对于上市企业来说是不希望看到的。

 

 

一方面增加上市公司数量提振市场活力,另一方面增加散户自操作的难度。两手下来,才是真的对风险偏好低的股民,以及需要长期流动性的企业都负责任。


将“散户市”改造为“机构市”,有利于极大地提升市场的包容性、定价力及抗风险的能力,有利于提高市场效率和有效性,有利于促进A股市场健康、稳健、快速发展。


那么散户以后怎么做呢?做好就是“不做”,将资金交给有资金优势、有信息优势、有专业优势的机构,让机构与机构进行对等博弈才是理智之选。


说到这里肯定有朋友要用“原油宝”的事情怼一下。澄清一下,原油宝是机构操作吗?不是吧,还是各位散户自己下单。


这里所说的“机构操作”就像现在的“理财产品”,最多普通投资人最多说个方向,比如:我要做原油和黄金,不要做外汇。剩下的交给机构操作。


最终使得:有希望有前途的企业得到应有的流动性。


最后一句话总结:现在开始散户赚钱越来越难,对机构的监管越来越严。

 

请散户及时悬崖勒马。

 

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